棕榈油现货价格或跌破六千大关
近两个月国内棕榈油市场行情疲弱有目共睹，其价格自9月中旬破位下跌，截至上周五收盘，1月合约报收于6136元/吨，5月合约报收于6670元/吨，现货报价跌破6000元/吨的大关，已然回到两年前次贷危机时的最低水平。政策环境变化和处于历史高位的库存是棕榈油行情疲弱的主要原因。
马、印迎来历史性丰产
今年东南亚地区降水充足，天气良好，加之印尼近年新增的棕榈树进入产量增长期，致使全球棕榈油供给非常充裕。2012年马来西亚产量在1840万吨，印尼产量达到2750万吨。全球生物柴油中，棕榈油用量减少200万吨，而食品需求增加300万—350万吨，全球棕榈油供应量增加5%，约590万吨，可据此推算出全球供应过剩440万吨。由于外需疲软，出口不振，上述两国棕榈油库存不断攀升。
年底前大量棕榈油到港
近期棕榈油所处政策环境可谓“内外夹击”。从食品安全角度考虑，我国在2012年年中颁布了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》，规定对经检验不符合我国现行食品安全国家标准的进口食用植物油，一律不允许进口。此项政策将于2013年1月1日起正式执行。由于对新的政策不熟悉，棕榈油进口企业将会赶在年底前扩大进口，提前储备明年的需求，这样将造成大量的进口棕榈油在2013年1月1日前到岸，使得本来就高企的港口库存压力更重。
马来西亚已宣布从2013年1月起降低棕榈油出口税。印尼政府将9月毛棕榈油出口关税下调至13.5%，为今年以来的最低水平；马来西亚政府也已批准自2013年1月1日起将毛棕榈油出口税率自现有的23%下调。两大主产国对棕榈油出口政策的调整，预计还将增加全球棕榈油的供给量。
目前，全球市场几大贸易巨头已经开始将马来西亚与印尼的库存移进我国，以减轻产地的库容压力。在此双重压力下，国内棕榈油期货市场库存压力陡升。目前国内港口库存已经达到80多万吨，而去年同期仅为50万—60万吨，预计年底前将超过100万吨。可见，虽然数据上显示马来西亚出口量增加，但很多是贸易融资和从国外移库到国内造成的，并非实际的需求。
油脂需求旺季不旺
四季度通常是油脂消费旺季，但目前来看，随着食用油现货价格逐步下跌，棕榈油消耗速度也正在放缓，对本来已经高企的库存雪上加霜。近期棕榈油港口报价在5800—5900元/吨，然而市场成交清淡，贸易商对未来行情多持观望态度。由于经济下行，餐饮业今年累计销售总额同比增速为13%，明显弱于去年的16%，其中，植物油消费下降0.2%。目前中国人每年人均消费20公斤植物油，该消费水平是全球的平均水平，国内植物油消费能力到达这个水平之后增长的速度就会趋缓。到了冬天，受棕榈油自身属性的限制，其需求下降，且因消费者更注重健康，选择范围更广，消费也有一定的下降。
宏观环境并不乐观
美国初请失业金人数跳升及11月制造业活动减弱重燃市场对美国经济可能陷入衰退的担忧。此外，欧元区于7—9月份陷入经济衰退，这是自2009年全球金融危机以来第二次出现衰退，因法国经济的韧性不足以弥补整个欧洲的下滑态势，而持续三年之久的债务危机也拖累德国经济放缓。
欧盟统计局上周四发布数据称，欧元区GDP继第二季度萎缩0.2%之后，在第三季度再次下降0.1%，符合经济衰退发生的定义。上周四欧美股市、黄金、原油期价纷纷下挫，奠定了农产品市场的回落基调。（期货日报）
相关报道——高库存棕榈油：现货价格或跌破6000元/吨（华夏时报）
今年9月份以来，由于各油脂品种库存均接近历史峰值，特别是以棕榈油为首的油脂主力合约的连续破位下行，相较前期高点跌幅已达24%。受到庞大库存的压制，棕榈油在10月底跌破了前期的震荡整理平台。
随着11月美国农业部报告以及马来西亚库存数据的公布，美豆单产及产量大幅调高，进一步令大豆、豆油承压下行，而马来西亚棕榈油库存继续攀升，棕榈油进入了加速探底的阶段。
截至11月15日，豆油主力合约1305冲高回落，早盘开于8434元/吨，之后震荡上行，上攻至8580元/吨一线，尾盘收于8416元/吨。棕榈油主力1305合约反弹出现乏力迹象，收盘报6750元/吨，较前一交易日结算价上涨48元/吨，涨幅0.72%。
同时，由于隔夜原油小幅拉升，但仍受制于趋势阻力线，美豆油12月合约期价继续在48美分/磅下方徘徊。马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕油期货近日创下2010年10月来最大单日涨幅，由于马来西亚棕榈油库存增速放缓，且对棕油的需求复苏，但油脂期价仍处于反弹格局中。
棕榈油内外库存创新高
根据之前美国农业部公布的11月供需报告，全球棕榈油期末库存呈现上升状态，从上个月的585万吨增加到704万吨，增幅20%，也高于上年度的660万吨。分国家看，马来西亚期末库存为254.7万吨，高于上年度的248.1万吨；印尼期末库存为235.1万吨，高于上年度的180.1万吨。而且当前中国港口库存平均达到了78.9万吨，创下今年8月份以来新高。
中证期货分析师杨文新认为，此次棕榈油价格的大幅下跌主要是由于中国和印度等主要棕榈油消费国受到经济增速放缓等因素的影响，需求较为疲弱，在此影响下，主产国棕榈油库存持续攀升。
同时，布瑞克咨询助理研究员邹欣星认为，从国外基本面看，马来西亚8-10月棕油产量处于高位，虽然出口数据强劲，但不足以抵消产量的影响，市场预期库存继续增加达到历史新高。虽然印尼方面数据缺乏，但2007-2009年大幅扩种的油棕逐步进入丰产期，加之出口数据低迷，致使库存水平处于高位。马来西亚和印尼棕油总库存接近800万吨，全球库存接近1000万吨，棕油供应充足是价格下跌的直接原因，当前只有当价格跌至2250令吉/吨左右，打开生物柴油的新消费窗口才能有效降低库存压力。
而从国内基本面看，中国高度重视食品安全问题，国内棕油库存高企，进入冬季后高度库存增加对棕油价格形成压力。考虑到棕榈油方面需求减少，库存偏高，进口企业年末因资金回笼要求，抛售意愿增加，一定程度上打压了棕榈油现货价格，短期棕榈油现货价格仍以偏弱为主。棕榈油现货价格有望回落至5500-5600元/吨。
油脂相互替代性强致暴跌
对于此轮油脂的下跌，如果要从产业链的源头来讲，大豆也为行情走势增添了不少精彩的瞬间。随着11月9日美国农业部上调美豆单产至39.3蒲式耳/英亩，大大超出市场预期，多头信心进一步受挫，并且出现恐慌性下跌，这或许意味着美豆牛市结束。
对此，邹欣星认为，截至11月14日美豆主力仍在1400整数关口争夺，预计未来几天美豆仍在1400附近争夺。从月线来看，美豆仍有下跌要求，有望下跌至美豆成本1300美分/蒲式耳上限。南美大豆上市前，如果美豆未来一个月出现下降，12月后美豆存在反弹要求。
随着油脂市场出现连续性暴跌，市场人士发现从消费属性的角度来看，油脂三剑客存在相互替代性，由于信息交换的公开化，短期内三者价格走势呈现较强关联性。
对此，杨文新认为，中国几大油脂品种的消费之间具有较强的替代作用，豆油、棕榈油和菜籽油等品种最主要也最直接的用途都是食用消费，因此，当一类油脂油料品种显得十分过剩时，其他品种的价格也会出现跟盘下跌的走势。
由于受中国和欧美经济增速放缓的影响，以及拉丁美洲和美国大豆产量充足，导致马来西亚库存大幅提高。11月12日BMD毛棕榈油期货市场跌至2308令吉/吨，创下2009年10月份以来的最低水平。目前棕榈油价格已经比4月份创下的年内高点低了36%。
对于近期豆油和棕榈油的反弹走势，市场分析人士认为，鉴于油脂油料各品种间的相互影响，油脂品种的反弹部分原因是由于美豆的下跌，给反弹的多头以预期压制。
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